明智的选择-富国沪深300增强型指数基金

量化投资在海外的发展已有30多年的历史,其投资业绩稳定,市场规模和份额不断扩大、得到了越来越多投资者认可。事实上,互联网的发展,使得新概念在世界范围的传播速度非常快,作为一个概念,量化投资并不算新,国内投资者早有耳闻。但是,真正的量化基金在国内还比较罕见。量化投资区别于定性投资的鲜明特征就是模型,对于量化投资中模型与人的关系,大家也非常关心比较关心。我打个比方来说明这种关系,我们先看一看医生治病, 中医与西医的诊疗方法不同,中医是望、稳、问、切,最后判断出的结果,很大程度上基于中医的经验,定性程度上大一些;西医就不同了,先要病人去拍片子、化验等,这些都要依托于医学仪器,最后得出结论,对症下药。医生治疗病人的疾病,投资者治疗市场的疾病,市场的疾病是什么?就是错误定价和估值,没病或病得比较轻,市场是有效或弱有效的;病得越严重,市场越无效。投资者用资金投资于低估的证券,直到把它的价格抬升到合理的价格水平上。但是,定性投资和定量投资的具体做法有些差异,这些差异如同中医和西医的差异,定性投资更像中医,更多地依靠经验和感觉判断病在哪里;定量投资更像是西医,依靠模型判断,模型对于定量投资基金经理的作用就像CT机对于医生的作用。在每一天的投资运作之前,我会先用模型对整个市场进行一次全面的检查和扫描,然后根据检查和扫描结果做出投资决策。从1971年巴克莱投资管理公司发行世界上第一只指数基金至今,定量投资在海外的发展已有30多年。1970年定量投资在海外全部投资中占比为零。待到2009年,定量投资在全部投资中占30%以上。其中指数类投资几乎全部使用定量技术,主动投资中大约有20%到30%使用定量技术。从 2000年到2007年,美国定量投资总规模翻了四倍多,与此相比,美国共同基金总规模只翻了1.5倍。

正如定性投资的偶像巴菲特一样,量化投资领域的传奇人物为詹姆斯•西蒙斯。据统计,詹姆斯•西蒙斯管理的大奖章基金1989到2006年的17年间,其平均年收益率高达38.5%。而股神“巴菲特”过去20年的平均年回报为20%。从1988年成立到1999年12月,大奖章基金共获得2478.6%的净回报率,超过第二名索罗斯的量子基金一倍多。

反观中国,截至今年6月30日,中国定量投资规模总量大约187亿元,在全部基金管理规模中占比仅0.6%。可以说量化投资在中国目前还是一块需要开垦的处女地,未来发展空间非常大。那么这一投资方式是否会因为中国市场的种种特性而水土不服呢?在这点上,李笑薇女士可谓是最有发言权的一个人。她是富国基金量化投资领域的带头人、另类投资部总监,在公募基金领域首位入选国家“千人计划”。她曾任巴克莱国际投资公司大中华区股票投资总监,资深基金经理以及高级研究主管,有着多年的华尔街从业经验与良好的投资业绩。

她认为,投资方式本身没有问题,问题在于是否能将这种方式用得好。比如针对“政策市”,定量投资中可以通过主题均衡减少政策风险。另一方面,如果一个定量投资人对某个政策方向有很大把握,他也可以通过形成一个针对该政策的因子来获取超额收益。针对中国市场以散户为主的现象,在国外有用的因子在中国未必有用,但在国外没用的因子却可以在中国发挥很大作用,尤其是那些针对散户投资心理的因子。

由李笑薇掌门的富国基金另类投资部推出的富国沪深300增强型指数基金,就是结合了西方量化思想和国内实际市场环境,为中国投资者设计的一支基金。最近它正在进行IPO,是很值得投资者尝试的一个产品。

11月11日,国内首只采用量化方法进行主动增强的指数基金,富国沪深300增强基金正式发行,沪深300基金首现“量化”概念。至此,今年以来共有嘉实、中海、长盛、华商以及富国等五大基金公司先后推出了五只量化型基金产品,使得市场上的量化基金骤然增加至六家之多。

记者获得的消息显示,目前还有多家基金公司的数只量化产品仍在申报中,量化投资基金产品及管理队伍的扩容步伐正在加快中。由此,今年也被业内称之为“量化基金投资元年”。那么,量化基金究竟有何优势?能否给投资者带来较好收益?投资者在选购量化基金时要从哪里着手?

截至今年6月30日,国内量化基金总的发行规模合计只有187.18亿元,其中包括:光大量化2004年8月27日设立时的 146.00亿元、嘉实量化2009年3月20日设立时的24.72亿元、中海量化2009年6月24日设立时的16.46亿元。量化基金占基金总规模尚不到1%。

据分析,正在发行中的长盛量化、华商量化以及富国量化基金较前期几只量化基金更具特色。长盛量化红利基金,是国内首只运用量化投资策略投资于红利股的基金;华商动态阿尔法灵活配置基金,是国内首只运用量化投资策略的混合型基金,其股票投资比例为30%-80%,相较股票型基金更为灵活。

而富国沪深300增强基金则是首只沪深300基金中的量化概念,量化策略为沪深300产品增色不少。该产品以沪深300指数为追踪标的,其股票投资比例不低于基金资产的90%,投资于沪深300指数成分股和备选成分股的资产不低于组合的80%,年跟踪误差严格控制在7.75%之内。与传统产品不同,在追踪指数的基础上,富国沪深300增强基金将利用富国定量投资模型进行主动增强。
选择富国沪深300增强型指数基金的四大理由
一,产品特点:富国沪深300为增强型股票指数基金,在力求对沪深300指数进行有效跟踪的基础上,通过先进的量化投资理念和中国投资市场的具体情况相结合,进行积极的指数组合管理与风险控制,力争实现超越目标指数的投资收益。这样的投资组合非常有利于基金资产的长期增值。

二,标的指数:沪深300是个好指数。目前市场上已经有了十几只以沪深300指数为跟踪标的的指数型基金,从一个角度上说明了沪深300指数的重要价值。沪深300指数成分股主要是质地优良、盈利能力强的股票,在市场中的重要地位显而易见,其样本股规模大、市值分布均衡;样本股代表性高、行业分布合理;样本股为各行业龙头企业、竞争力强;样本股盈利能力强,成长性高;沪深300指数样本股积股息率高。样本股估值水平低、投资价值较高。

三,基金管理人:此基金的管理负责人李笑薇博士骄人的以往业绩:作为唯一入选中央引进海外高层次人才 “千人计划”的投资经理人,李笑薇博士任职于巴克莱国际投资管理公司(BGI)期间,领导大中华主动股票投资团队采用数量模型投资资中国A股及港股,表现优异,即使在金融危机中仍获得不俗的正收益。富国沪深300增强型指数基金充分利用李笑薇博士在量化投资方面的经验,保证了该基金在指数以外的超额获益。

四,基础市场,目前市场整体估值水平还是处于比较合理范围。而且,中国经济仍然保持较快的增长速度,多数上市公司盈利仍然保持较快增长,因此,我们认为中国A 股市场发展前景仍然良好。投资于中国A股市场,可以较好地分享中国经济增长的成果。另外,我国证券市场存在较多的获取超额收益的投资机会,如新股市值配售政策、板块轮动、统计套利等。采用指数增强投资策略,可以有效地利用这些机会,提高基金的投资收益水平。

综上所述,富国沪深300指数增强基金,正是顺应市场环境的变化与投资者的需求而推出的基金产品,值得选择。值得关注的是,富国沪深300增强的业绩比较基准为“95%*沪深300指数收益率+1.5%”,成为国内业绩基准超越指数比例最高的指数基金。此前,华夏沪深300曾将基准在指数收益率的基础上加1%而已。

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